近期偏錫酸市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)明顯上漲趨勢(shì)，這主要源于供需關(guān)系的結(jié)構(gòu)性變化。從供給端來(lái)看，全球主要錫礦產(chǎn)地緬甸和印尼的產(chǎn)量持續(xù)下滑，特別是緬甸佤邦地區(qū)因政策調(diào)整導(dǎo)致錫精礦出口量驟減30%以上（2023年Q3同比數(shù)據(jù)），直接影響了偏錫酸上游原料供應(yīng)。與此同時(shí)，云南等國(guó)內(nèi)主要冶煉企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)，產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期維持在65%左右（行業(yè)平均值為85%），進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)緊張態(tài)勢(shì)。

需求側(cè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)是另一大推手。隨著光伏焊帶（用量約1.2kg/GW）和鋰電負(fù)極材料（添加比例3-5%）的產(chǎn)能快速擴(kuò)張，2023年全球偏錫酸需求同比激增28%。需要特別關(guān)注的是，電子級(jí)偏錫酸（純度≥99.99%）在半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域的應(yīng)用擴(kuò)展，其價(jià)格漲幅更是達(dá)到普通工業(yè)級(jí)的1.5倍。下游企業(yè)為保障生產(chǎn)不得不接受高價(jià)采購(gòu)，形成正向循環(huán)。

成本傳導(dǎo)機(jī)制也在發(fā)揮作用。國(guó)際錫價(jià)（LME現(xiàn)貨）從年初的2.5萬(wàn)美元/噸漲至目前的3.8萬(wàn)美元/噸，疊加電解工藝能耗成本上漲15%（工業(yè)電價(jià)上調(diào)0.12元/度），使得偏錫酸生產(chǎn)成本增加約8000元/噸。加之物流費(fèi)用提升和美元匯率波動(dòng)，貿(mào)易商普遍將這部分成本轉(zhuǎn)嫁給終端用戶。

市場(chǎng)投機(jī)行為放大了價(jià)格波動(dòng)。部分中間商利用庫(kù)存優(yōu)勢(shì)（目前社會(huì)庫(kù)存僅維持12天用量）進(jìn)行囤貨，華東現(xiàn)貨市場(chǎng)甚至出現(xiàn)單日?qǐng)?bào)價(jià)跳漲5%的情況。而下游加工企業(yè)的安全庫(kù)存策略（由7天延長(zhǎng)至20天）進(jìn)一步消耗了本就不足的流通貨源，形成典型的"越漲越買"市場(chǎng)心理。

值得注意的是，這種價(jià)格上漲具有較強(qiáng)持續(xù)性。新建冶煉項(xiàng)目從立項(xiàng)到投產(chǎn)通常需要18-24個(gè)月，而終端新能源行業(yè)的擴(kuò)張速度（光伏年增速預(yù)計(jì)35%）遠(yuǎn)超原料供應(yīng)增長(zhǎng)。短期內(nèi)緬甸政局不穩(wěn)導(dǎo)致的采礦許可證延期發(fā)放（原定2023Q4新批20個(gè)礦區(qū)），將繼續(xù)制約原料供應(yīng)恢復(fù)。這使得偏錫酸價(jià)格至少在2024年上半年仍將保持高位震蕩走勢(shì)。